大嘉购：拆解TMD在金融领域的投资、牌照和最新布局

大嘉购（www.fz10086.com）官网整编继J之后，互联网新经济领域迎来了“TMD”三小巨头：字节跳动、点评、。最近几年TMD发展迅猛：字节跳动爆款产品频发，始于的美团发展不设边界，滴滴从打车扩展到全方位的出行。

在互联网流量红利消失之际，三只纷纷涉足金融领域。当前，金融已成为继广告和游戏之后第三大流量变现渠道，互联网公司用户基数大、日活高、交易高频、场景丰富，具有天然从事互联网金融的优势。

如今，和科技估值为千亿美元级别，TMD虽无法企及，但也不容小觑。

表1：BATJ金融板块估值对比

来源：公开渠道，零壹

Part.1

TMD金融牌照和对外投资一览

从各自主业到金融领域，字节跳动入局最晚，且缺乏支付场景，金融业务暂还处于萌芽阶段；美团点评起步最早、布局最广，拥有海量用户、商家和消费场景；滴滴出行面向司乘，有消费场景，但金融业务欠缺规模。

目前我国需要审批和备案的金融业务资质有30多种，行长易纲曾公开讲话：“金融是一个牌照业务，所以金融的业务一定要持牌经营，所有金融业务都要纳入监管“。TMD中，美团点评和滴滴出行均已入手5张牌照，有消息称滴滴拟发起设立东岸银行，但并未得到官方证实；字节跳动暂时只拿到保险经纪牌照，获得（证券）投资顾问资质。

表2：TMD持牌情况

来源：公开渠道，零壹智库

从对金融领域的投资来看，滴滴出行最多，有4起，美团点评次之，二者投资对象均为支付或保险公司。相对来说，字节跳动最为克制，落脚点在金融+内容上面。

表3：TMD对外投资金融领域

来源：公开渠道，零壹智库

Part.2

字节跳动：起步最晚，金融牌照成金融业务最大掣肘

2018年下半年，字节跳动布局金融业务的动作明显加快，先后控股华夏保险经纪有限公司、金美林投资顾问有限公司，收获保险经纪牌照和证券投资与咨询执业资格。

图2：字节跳动金融大事件

来源：公开渠道，零壹智库

对于金融业务来说，支付是根基。字节跳动缺乏支付牌照，且通过广告收入的商业模式通常发生在B端，C端交易场景目前还很匮乏，没有形成足够活跃的支付场景。这些因素严重制约了字节跳动的金融扩张。

字节跳动面临超强的压力，跨界金融领域或许能丰富，美化公司表现，为未来做好准备。

图3：字节跳动金融业务详情

来源：公开渠道，零壹智库

Part.2

美团点评：金融业务布局最广，打造千亿资产规模的金融事业

2015~2018年，美团点评先后获得商业保理、支付、小额贷款、、保险经纪牌照，实现金融业务从合作到自营。美团金融在商户需求、资金、支付渠道、保险业务等环节，逐步打通整个金融链条。

图4：美团点评金融大事件

来源：公开渠道，零壹智库

据美团点评2019年第二季度显示，截至2019年6月30日止12个月，活跃商家数和交易用户数分别达590万和4.2亿。庞大的用户流量为美团点评更好的提供金融服务创造了条件。

图5：美团点评金融业务详情

来源：公开渠道，零壹智库

美团数据显示，金融业务支付和小贷发展迅速。截止2018年4月30日，美团点评主要发力的信贷业务应收贷款为20.92亿元，其中商家端约14亿元，用户端约7亿元。

在财报中，金融业务被纳入“新业务及其他”。2019Q2新业务及其他的收入由2018年同期的25亿元增长85.1%至46亿元，毛利实现4.2亿，由负值转为正值，主要是由于餐饮业务、小额贷款及美团闪购服务的收入增长。

图6：美团点评2019半年报

来源：港交所

2018年7月4日“中金-美团生意贷第X期资产支持专项计划”已经获批深交所储架发行额度50亿元，并于2018年11月21日完成首期5亿元专项计划的设立。该项目为国内资本市场首单生活服务电商平台ABS产品，主要为美团旗下510万小微商户提供贷款业务，其基础资产为三快小额贷款有限公司发放的“生意贷”贷款债权。

此前，美团点评只能通过自有资金发放贷款，现在多了一条选择，并且能够扩大贷款规模。同时，通过这项新业务，美团也进一步将生活服务业从需求侧拓展到供给侧。

金融业务在美团点评的年报、财报中没有单列出来，也甚少被提及，这或许和美团点评对标，并不为业务范畴设限而使得美团版图过于庞大有关。也正是因为多点耕耘导致缺乏垂直化深耕的金融业务在美团点评中并没有占据特别重要的地位。但从金融业务梳理来看，其实力不容小觑。

Part.3

滴滴出行：成立滴滴金融事业部，上线金融服务频道

与美团点评一样，滴滴出行从2015年开始涉足金融，在4年的时间内相继获得商业保理、保险代理、融资租赁、网络小贷、支付等金融牌照。涉及货币基金、保险、汽车融资租赁、小额贷款等业务。在滴滴的金融生态中，保险特别是车险业务显得格外重要，从其入股或并购3家保险公司可见一斑。

图7：滴滴出行金融大事件

来源：公开渠道，零壹智库

出行是支付的重要场景，2017年12月，滴滴3亿元收购支付牌照“一九付”，将其服务于滴滴出行场景，提升司乘体验。届时用户通过绑定银行卡，可以直接使用滴滴支付，不必调用或，减少第三方支付的收费抽成。

同时滴滴作为国内最大的出行服务商，掌握大量司乘相关的数据，并且对接许多租车企业，每天产生巨额的交易费用，可以以支付为切入点，利用开展征信、消费金融、资金管理等业务。

图8：滴滴出行金融业务详情

来源：公开渠道，零壹智库

2018年3月19日，中信证券–滴滴新型供应链金融资产支持证券（ABS）取得证券交易所无异议函，获批储架发行额度为100亿元，该项目为全国交通出行领域新型供应链首单ABS，首期拟发行规模3亿元。项目以业务链条中汽车租赁公司向司机出租车辆所产生的租赁债券为基础资产，由滴滴平台代理租赁公司进行证券化融资，并负责管理和转付出租车的运营收入。

这背后，是一个三方共赢的局面。对于滴滴来说，ABS融资不是自用，而是给租赁公司等合作商购置新车，通过融资赋能合作伙伴使得双方之间合作关系密切，同时也扩大滴滴平台的运力；对于租赁公司来说，此举获得了低成本的资金，盘活了存量资产，实现了新车数量的扩张；对于用户来说，平台上的供给多了，相应的需求能更及时的得到满足。

滴滴至今尚未盈利。2018年上半年，滴滴净亏损超过40亿元，对应的毛利率只有1.6%，全年亏损109亿元。过去6年间，滴滴出行一共累计亏损约390亿元。相对而言，美团点评上市后经营状态有所改善，融资渠道和资金持续性优于滴滴。

Part.5

结语

互联网公司涉足金融行业看起来是个完美的结合，但监管趋严、流量红利见顶、业务的性等问题都是TMD乃至其他从事金融业务的互联网公司面临的挑战。前有BATJ，后有新晋玩家，这3只独角兽的金融业务发展能走多远静待市场验证。（来源：零壹智库Pro 编选：网经社）

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